【电车资源EV江湖 新能源观察】

2018年初，中国国家发改委宣布：最晚到2022年，中国汽车行业将全部取消合资企业股比限制。同年2月，吉利就以约90亿美元收购戴姆勒集团9.69%的股份。开启了奔驰和吉利的合作。双方对于smart品牌以及汽车共享业务达成的合作，戴姆勒在华的“正牌”合作伙伴——北汽，如坐针毡。实际上，调整股比这件事，奔驰和北汽早就想做了，早在2013年，戴姆勒入股北汽股份后，北汽就放出消息双方要互相持股形成“北戴合”，但由于各种原因，未能实现。六年后，随着政策的倾斜，北汽终于通过其全资子公司investment Global Co.Ltd.收购了戴姆勒5%股份（2.48%的直接持股以及等同于2.52%股份投票权的权利），成为戴姆勒第三大单一股东。“北戴合”项目终于落地。然而，此一时非彼一时，现在的“北戴合”背后，更多的还是制衡和博弈！

稳定与制衡

北汽入股戴姆勒，除了戴姆勒的股价处于近5年来的低位，这时收购“划算”之外。一个显而易见的目标是分享戴姆勒在全球豪华车市场高速增长，所带来的投资收益。戴姆勒长年在豪华车市场地位稳固，增长态势良好。在中国市场受整体宏观经济下行，中低端市场增长乏力的情况下，中高端汽车市场的销量增长依旧保持坚挺。

而对于北汽来说，市场的红利都可以先放一边，集团的“稳定”才是最重要的，北京奔驰对于北汽集团的利润贡献极大，稳住与戴姆勒的合作，就是稳住盈利点就，目前来看，北汽旗下的自主品牌迟迟未能成为市场的主流；而北汽新能源在电动车补贴退坡以及越来越多的新能源车型上市之后，前景也面临较大的不确定性；至于旗下合资品牌，之前顺风顺水的北京现代，在国内消费升级的大趋势下，不要说贡献利润，自己的持续经营都面临较大的挑战。因此，北汽对于北京奔驰这只利润“奶牛”，可以说是十分的依赖。财报数据显示，2018年北京汽车营收1519.2亿元，同比增长13.2%，净利润约为44.3亿元，同比增长96.6%。其中，北京奔驰营收1354.2亿元，同比增长16.0%，占北京汽车2018年度总收入接近九成。综上所述，小编认为此次北汽集团收购戴姆勒股份，成为其第三大股东的原因，实际上首先就是为了确保双方合资公司——北京奔驰的稳固发展。

实际上，除了北汽外，戴姆勒还有吉利这一单体最大股东。相比于北汽，吉利属于后来者，但节奏上明显快了很多。2018年2月收购相关股份后，10月，吉利控股与戴姆勒出行服务有限责任公司便宣布在中国成立高端专车出行合资公司；而2019年3月，双方成立了合资公司，在全球范围内联合运营和推动smart品牌转型。双方各持股50%，预计2022年起投放新一代纯电智能汽车。通过这一系列举措可以看出，吉利入股戴姆勒不是简单地追求投资收益，而是希望通过在具体业务上的合作来获取利润，而这势必将会威胁到北汽原有的“江湖地位”。而在戴姆勒引入了北汽的资本，并实现全面的交叉持股之后，北汽，吉利，戴姆勒之间的合作，势必将会处于一个相对稳定的制衡状态。

博弈与发展

“三国杀”的势均力敌，只是一个相对稳定的状态，三方之间真实存在的，更多的是博弈与发展。在北汽收购戴姆勒股份之前，业内早就传出戴姆勒希望通过5%戴姆勒股份的转让，换得北京奔驰65%的控股权的传言。而无论业内的传言真实与否，在宝马对于华晨宝马完成增持，并加速产品与技术导入速度和更大利润空间的产生之后，戴姆勒集团不可能还无动于衷。在北京奔驰的股权结构中，戴姆勒仅持有49%的股份，却贡献着超过80%的利润，戴姆勒一定会在“政策变向”之后，全力扭转目前的利益失衡态势。而与其选择直接通过与吉利更深度的合作，来要挟北汽大幅提升合资公司股比，那倒不如选择“交叉持股”的方式增持来北奔股份。不出意外，关于“戴姆勒增持北京奔驰”的新闻报道，很快也会到来。

由此看来，北汽集团此次入股戴姆勒集团，也是为“戴姆勒增持北京奔驰”的这场“大博弈”而做出的准备。从行业角度来看，如今股比放开是一个大势，用合资汽车业务反哺自主汽车品牌的这个商业模式，也将随着国家政策的调整走到尽头，而经过多年的发展，自主品牌也未能扭转市场份额不断下滑的局面，因此也很难“逆势而行”。这么一看，北汽入股戴姆勒的这波操作，简直就是教科书般的典范，北汽一方面可以扩大集团业务，另一方面也可以通过持有戴姆勒5%的股权，间接对北京奔驰持股。从北汽集团的动作来看，在北京奔驰控制权方面退一步的情况下，入股戴姆勒形成交叉持股，可以确保股权相当、守住当下的利润，还可以拥有更多的话语权。即便是以后戴姆勒真的将自身在北京奔驰的持股比提升到了65%，“交叉持股”也不意味着北汽就完全丧失了对北京奔驰的控制权。

“三国杀”的另一位选手——吉利，早在去年十月就与戴姆勒建立了合资公司，并主打高端专车出行服务，双方持股比例为50:50。今年三月，吉利与戴姆勒又宣布双方成立的合资公司，在全球范围内联合运营smart品牌，未来将smart打造成为高端电动智能汽车品牌。合资公司总部设在中国，双方各持股50%。在新能源汽车已经成为全球发展趋势的当下，与戴姆勒的合作，将促使其在动力电池领域拥有更大的自主权。除了外企，国企，民企资本的精彩“博弈”之外，三方也在合作中谋求到了市场或者技术的“红利”，而在许多业内人士看来，三方正在下的，很有可能是一盘大棋！

18年4月份，北京市委书记到北汽集团调研，其明确指出北汽是市属最大国有企业，随着汽车行业竞争加剧，要加强北汽董事会建设，积极推动混合所有制改革，加快北汽新能源改制上市进程。实际上，北汽集团如果要想更好地生存，加强自身自主品牌发展是必由之路，而通过混改引入战略投资者不失为一种思路。去年5月，就有媒体曝出吉利汽车将在未来参与北汽混改的相关消息，如果吉利真参与了北汽的混改，扶持北汽自主板块的发展，而北汽在混改中，引入吉利汽车这样强大的民间资本，这种联合方式在汽车行业中，无疑是前无古人的。

接下来北汽集团的混改进程，如果可以通过让戴姆勒、吉利入局，三家通过交叉持股，在国内结成联盟。一个类似于“雷诺-日产-三菱”汽车联盟的就呼之欲出了。此外，当前全球汽车产业正在进入重大变革期，为应对电动化、智能化、共享化带来的成本压力和市场机遇，车企间的深度合作将越来越多。先不说吉利，北汽，戴姆勒这个多资本来源的联盟是否可以建立，单单此次北汽入股戴姆勒之后双方的交叉持股架构，便有望成为顺应当下汽车产业变革的解决方案。

文末结语

吉利的抢先入股，北汽的重剑无锋，戴姆勒的左右逢源，就像《三国演义》中那一幕幕斗智斗勇，精彩异常的大戏，吉利的介入，使其在电动车出行领域有了先机，北汽戴姆勒形成“交叉持股”的架构，也为双方建立更长远的合作，打下了稳固的基础。总的来看，三家车企的制衡与稳定，只是当下需要解决的小事，而三者之间不断进行博弈，并合力谋求发展，才是正题。

(来源：电车资源EV江湖 新能源观察)

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